5 我国股权激励制度实施过程中存在的问题及潜在风险
股权激励的实施, 完善了上市公司的激励约束机制, 促进了公司的长远发展。与此同时, 股权激励制度出现了很多问题, 并存在一些潜在风险, 危害了证券市场的安全、损害了投资者的利益, 表现在下述几个方面: 5. 1利润操纵问题
上市公司高管为了顺利实现股权激励计划, 操纵公司利润, 表现在以下几个方面:
5. 1. 1行权及授予条件
由于实施股权激励的条件多以上市公司的财务指标来衡量, 公司管理层从主观上就可能存在做小基数, ∃挪移利润%以确保实现激励条件的动机。
5. 1. 2 计提奖励基金, 上市公司可能向激励对象提供财务帮助或虚假行权。股权激励计划的上市公司中, 有根据净利润增长率和净利润净增加额为依据提取年度激励基金, 用于分配给激励对象的情况, 比如万科( 000002)和晨鸣纸( 000488)。
5. 1. 3 追求短期利润, 选择高风险投资 5. 1. 4制造稳步增长的业绩 5. 2内部人控制问题
我国上市公司尤其是国有控股上市公司内部人控制问题较为突出。在此背景下, 经营者自己决策。实际上是既当“裁判员”又当“运动员”。比如, 在授予股票期权占总股本的比例上, 相关规定是不能超过10%。我们发现, 近一半的公司都接近这个临界值,比如多家比例为9. 84% 、9. 68%、9. 88% 等。 5. 3损害上市公司利益
股权激励本应是实现公司管理人员与股东利益双赢的机制。但事实是, 现在出现了一输一赢的怪异结果。海南海药发布公告称, 海南海药2007年有2 200万元的盈利, 而剔除掉股权激励成本, 公司业绩出现5 000万元亏损。与公司业绩出现巨亏导致股东利益受损相比, 海南海药的高管和内部员工则斩获颇丰, 其中包括海南海药总经理许力宏在内的8位高管, 一共分得了3 212万元的红利%。实际上, 因实施股权激励而导致业绩亏损的上市公司不止海南海药一家, 伊利就是同族兄弟之一。可以认为, 如此的股权激励机制存在着严重弊病。这种弊病
不仅会影响公司的发展, 还会损害投资人的利益。 5. 4 业绩评价指标不合理
股权激励作用的发挥要以公司业绩的指标作为衡量标准。出现的问题是, 一方面, 上市公司的业绩即使下降管理人员也可以同样得到股权激励。另一方面在股权激励模式中, 多数上市公司都是以净资产利润率( ROE )作为考核业绩标准的唯一指标或主要指标, 过于单一的评价指标可能导致管理人员片面追求暂时的盈利能力而忽视企业的长期发展能力,
不能起到长期激励的预期效果。
