第２Ｉ５卷第２期 扣ｌ０年６月 沧州师范专科学校学报 Ｊｃ￣－ｎａｌ ｏｆ Ｃａ Ｔｅａｃｈｅｒｓ’Ｃｏｌｌｅｇｅ Ｖｏ１．２６，Ｎｏ．２ Ｊｕｎ． ｌ０ 浅谈企业短期融资债券的发行 刘明辉 （沧州大化股份有限责任公司，河北沧州０６１００１） 摘要：通过介绍短期融资券的发行优势及发行程序，提高人们对短期融资券的认识，以方便企业借助短期融资券进行 融资，从而达到合理配置资金、节约财务成本的目的。 关键词：短期融资债券；优势；程序 中图分类号：Ｆ８３０．９ 文献标识码：Ａ 文章编号：Ｉ（ＩＢ一钔 （ ｌ０ 一（１１５６—０２ 短期融资券是一种企业直接债务融资工具，因短期融资 券具有发行成本较低，发行方式灵活，利于企业提高信用等级 等优点，自２。０５年推出以来，一直受到大中型企业的热捧。 一用偿付管理制度；中国人民银行规定的其他条件。 二、发行短期融资券的优势 （一）发行规模大。随着短期融资券市场规模的不断扩 大，越来越多的企业加入到了短期融资券的发行行列。 ００６ 年共有１８５家企业发行了２４１期短期融资券，发行规模累计 ２９１２．５亿元， 研年共有２１６家企业发行了 ６４期短期融资券， 、企业短期融资券 企业短期融资券是指具有法人资格的非金融企业在银 行间债券市场发行的，约定在１年内还本付息的债务融资工 具。融资券面向银行间债券市场机构投资人，最长期限不超 过３（：ｉ天。ｆ 发行规模累计３３５６．１亿元，２ＤＤＢ年共有２１４家企业发行了掇； 期短期融资券，发行规模累计４２９８．５亿元，２１３０９年共有２０９家 企业发行了２ｆｘ３期短期融资券，发行规模累计４６２７．０５亿元。 （一）企业短期融资券的监管体系。中国人民银行于２ＯＯ５ 年５月２３日分别发布《短期融资券管理办法》、《短期融资券承 销规程＞和《短期融资券信息披露规程》，对短期融资券的发 行、承销、信息披露、市场管理等进行了详细的规定。其后中 央国债登记结算有限责任公司（结算公司）发布《短期融 与企业债券相比，不论从发行期数还是发行规模，短期融资券 已远远超过企业债券，是仅次于央行票据、金融债和国债的第 四大债券品种，成为债券市场最活跃的投融资工具之一。对 大中型企业而言，短期融资券非常具有吸引力，在供需方面都 有巨大的市场潜力。 资券托管结算操作细则》，中国证券监督管理委员会发布了 ＜关于货币市场基金投资短期融资券有关问题的通知》，中国 保险监督管理委员会发布了《保险机构投资者债券投资管理 暂行办法》，从而形成了较为完善的短期融资券发行、交易的 （二）融资成本低。短期融资券的融资成本低，可以降低 财务费用，优化企业债务结构。短券定价基准利率采用ＳＨＩ． ＢＯＲ利率（上海银行间同业拆借利率），随着经济回暖和货币 监管体系。 （－－）企业短期融资券的发行条件。根据《银行间债券市 场非金融企业债务融资工具管理办法》、《银行间债券市场非 市场基准利率的上升，其走势有所回升，但仍处于较低水平， 维持在１．８５％一２．３０％。短券的发行利率主要受发行主体评 级的影响，据相关评级机构研究报告，２００９年各主体级别发行 利率如下： 金融企业债务融资工具注册规则》、《银行间债券市场非金融 企业债务融资工具信息披露规则》、《银行间债券市场非金融 企业债务融资工具中介服务规则》等规定，短期融资券发行条 件如下：在中华人民共和国境内依法设立的企业法人；具有稳 定的偿债资金来源，最近一个会计年度盈利；流动性良好、具 有较强的到期偿债能力；募集资金用途符合国家规定；近三年 没有违法和重大违规行为；已经发行的短期融资券没有延迟 支付本息的情形；具有健全的内部管理体系和募集资金的使 收稿日期：彻Ｏ一 一 作者简介：刘明辉（珊一），男，河北沧州人，沧州大化股份有限责任公司会计师。 ・ ６・ 与银行借款相比，短期融资债券融资成本低的优势非常 明显。短期融资券的发行利率按４％测算，加上承销费用、评 民银行备案，需要组织承销团的，由主承销商组织承销团。目 前已取得短期融资券主承销资格的金融机构有工商银行、农 业银行、中国银行、建设银行、光大银行、中信银行、招商银行、 交通银行、浦发银行、民生银行、兴业银行、华夏银行、国家开 发银行、北京银行、恒丰银行、中金公司、中信证券等，企业应 综合各方面因素选择一家中国人民银行认可的主承销商，并 签订主承销协议。 级费用、律师费用等期间费用，短期融资券发行总成本约为发 行额的４．５％，远低于商业银行一年期贷款基准利率５．３１％。 如企业发行短期融资券１０亿元，则每年可节省财务费用约在 ８１０万元以上。 （三）现金管理灵活。短期融资券的现金管理功能主要 通过两个途径实现：根据现金流灵活安排发行。如企业在未 来２个月后需要募集ｌ０亿元支付购买货物的款项，现在没有 这笔资金，但在未来８个月后能有１０亿元的现金流入，这时 （二）主承销商协助准备相关材料。主承销商根据企业 现金流状况，与企业共同商讨确定短期融资券发行总额度（最 高不得超过企业的净资产总额的４０％），并按照《短期融资券 企业可以通过发行ｌ０亿元６个月期限的短期融资债券来募 集资金以支付未来的现金流出，８个月后再利用ｌ０亿元的现 金流入偿还到期的短期融资券债务。根据现金流择时购回 融资券。《管理办法》并未禁止发行企业购买其发行的短期融 资券。如果企业在发行短期融资券一段时间后出现企业现 金充裕的情况，这时企业可以通过二级市场购回其已发行的 短期融资券，通过购回企业发行的短期融资券在无信用风险 的情况下有效降低财务成本，如果购回后企业又有短期现金 支出需要，则可以卖出购回的短期融资券；同时由于二级市场 利率的波动可能出现短期融资券的溢价和折价，在折价的情 况下企业购回短期融资券更减少了财务支出。 （四）申请手续简单泼行方式灵活。短期融资券作为企 业债务融资工具，已经人民银行授权，交由中国银行间市场交 易商协会进行自律管理。发行人只需通过主承销商将相关 发行文件提交交易商协会注册后即可发行，手续简便。企业 只需一次性申请注册融资总额度（不超过净资产的４０％），在 两年注册有效期和注册额度内，根据自身资金需求，灵活确定 发行时点。 （五）无需担保。发行短期融资券无需担保，在我国债券 市场的发展过程中，短期融资券作为一种无担保的债券，打破 了国家信用和银行信用在债券市场中的垄断地位，促进了债 券市场的金融改革与创新。 （六）有利于提升公司形象。短期融资券发行上市后，公 司需要按规定定期披露信息，供机构投资者关注，这有利于公 司规范运作、提高自身管理水平。Ｊ比外，短期融资券采用信用 发行方式，无须担保，可在资本市场上树立良好信用形象，为 公司持续融资打下良好的信用基础。 （七）可以实现连续发行。短期融资券成功发行、按时兑 付后，企业的信用得到了投资者的认可，企业可继续申请发行 下一年度的短期融资券，并且再次申请发行的手续将更简单， 发行短期融资券将成为优质企业相对稳定的融资渠道。 三、短期融资券的发行程序 （一）选择主承销商。《短期融资券管理办法》规定，融资 券发行由人民银行认可的符合条件的金融机构（包括商业银 行）承销，企业自主选择主承销商，企业变更主承销商需报人 管理办法》要求协助企业准备相关上报材料，包括：短期融资 券注册报告；公司董事会或其他有关权力机构出具的决议；主 承销商推荐函及相关中介机构承诺书；短期融资券募集说明 书（附发行计划及公告）；信用评级报告及跟踪评级安排的说 明；企业最近三年又一期资产负债表、利润表、现金流量表及 审计意见全文；律师事务所出具的法律意见书（附律师工作报 告）；承销协议及承销团协议；中国银行间市场交易商协会要 求提供的其他文件。 （三）材料上报。中国银行间市场交易商协会自受理符 合要求的注册材料之日，根据规定的条件和程序对企业发行 短期融资券进行审核，并下达注册通知书。 （四）短期融资券发行。中国银行闯市场交易商协会同 意注册后，主承销商组织市场的发行推介，完成发行工作，并 负责向中国银行间市场交易商协会报告发行情况。 四、发行工作结束后的后续工作 （一）融资券发行结束后，企业应在完成债权债务登记日 的次一工作日，通过中国货币网和中国债券信息网向市场公 告当期融资券实际发行规模、实际发行利率、期限等情况。 （二）结算公司应定期汇总发行公告，并向人民银行 报告短期融资券的发行情况。 （三）主承销商应当在每期融资券发行工作结束后ｌ０个 工作日内，将融资券发行情况书面报告人民银行。 （四）在融资券存续期间，发行人应在通过指定的网站等 媒体披露财务报表以及其他重大事项等相关信息。 五、企业短期融资券的交易、结算和兑付 （一）企业短期融资券的交易。融资券在债权债务登记 日后的次一工作日，即可在全国银行问债券市场流通转让，人 民银行授权全国银行间同业拆借中心拟定《短期融资券交易 规程》。 （二）企业短期融资券的结算和兑付。融资券的结算和 兑付必须通过结算公司的债券综合业务系统进行， 人民银行授权结算公司拟定《短期融资券托管结算操作 细则》，可以以此为依据。 【责任编辑：陈玲］ ・５７・
